Xiv Trading Strategy

Em Contanto-Based XIV Estratégias de Negociação Resumo Em julho de 2014, Seeking Alpha autor Nathan Buehler discutido uma estratégia onde você curta VXX quando VIX vai de backwardation para contango, e cobrir quando VIX re-entra backwardation. Comprar XIV em vez de curto VXX é uma idéia muito semelhante. A versão XIV da estratégia do Sr. Buehler pode ser vista como fazendo uma aposta de 1 dia no XIV sempre que o VIX estiver em contango. VIX contango é um preditor útil de 1-dia XIV crescimento. Mas, historicamente, um contando ponto de corte em torno de 5 em vez de 0 gera melhores rendimentos brutos e ajustados ao risco. XIV é extremamente arriscado (beta 4), mas as estratégias de negociação baseadas em VIX contango parecem promissoras. O VelocityShares Daily Inverse VIX curto prazo ETN (NASDAQ: XIV) teve um enorme crescimento desde que foi introduzido no final de 2010, mas sofreu grandes perdas recentemente. O recuo recente de 11,9 no SPDR S P 500 Trust ETF (NYSEARCA: SPY) coincidiu com XIV perdas de 55,7. XIV ainda está à frente do SPY desde o início por uma boa quantidade (26,2k vs. 18,0k), mas a extrema volatilidade do XIV torna indiscutivelmente um investimento inferior (Sharpe ratio 0,040 para XIV, 0,055 para SPY). Em minha opinião, XIV é um fundo bastante duvidoso para comprar e manter a longo prazo. Ele amplifica os retornos, mas parece aumentar a volatilidade ainda mais, resultando em piores retornos ajustados ao risco do que o SPY. Mas a negociação XIV baseado no contango VIX - ou seja, a diferença percentual entre o primeiro eo segundo mês VIX futuros preços (disponíveis no vixcentral) - parece muito promissor. O objetivo deste artigo é avaliar o valor preditivo de VIX contango, e avaliar e tentar melhorar uma estratégia proposta pelo autor Nathan Buehler Seeking Alpha. Fonte de Dados e Métodos Obtivei diariamente dados de contango / backwardização VIX e preços históricos de XIV e SPY do Blog do Investidor Inteligente. O contango / backwardation diário é definido como a diferença percentual entre o primeiro eo segundo mês VIX futuros. Embora o conjunto de dados do Intelligent Investor inclua dados XIV simulados que remontam a 2004, para este artigo utilizo apenas os preços de fechamento diários reais para o XIV desde seu início em novembro de 2010. Utilizei R (pacotes de quantmod e estoques) para analisar dados e gerar números Para este artigo. Um olhar na estratégia de Nathan Buehler no artigo de Alpha Seeking Contango e estratégia de Backwardation para ETFs de VIX. Mr. Buehler sugere curto-circuito VXX quando VIX vai de backwardation para contango, e fechando a posição quando VIX re-entra backwardation. O tempo exato para o back-testing é um pouco obscuro para mim, mas o Sr. Buehler relatou um crescimento total de 221.09 de dez negócios VXX entre 21 de maio de 2012 e 14 de abril de 2014. Isso é um crescimento impressionante. Então, novamente, VXX caiu 86,1 durante este período de tempo, e XIV ganhou 213,9. Por isso, é um pouco pouco claro quanto do forte desempenho foi devido ao tanking VXX durante todo o período de tempo, e quanto foi devido à estratégia Contango fornecendo bons pontos de entrada e saída. Eu não sou um vendedor curto assim que eu m mais interessado na versão XIV da compra da estratégia do Sr. Buehler s. Vamos considerar uma abordagem onde você olha VIX contango no final de cada dia de negociação. Se VIX entrou contango, você compra XIV se ele entrou backwardation, você vende XIV. A estratégia XIV baseada em contango tem um bom desempenho em relação à compra e manutenção do XIV durante todo o período, alcançando um saldo final mais elevado (57,0k vs. 26,2 K), menor redução máxima (56,3 vs. 74,4), e uma melhor razão de Sharpe (0,061 vs. 0,040). Olhando para o gráfico, vemos uma grande divergência em meados de 2011, quando a venda XIV evitou uma enorme perda. No entanto, houve muitas vezes em que a estratégia contango não conseguiu evitar grandes perdas. Observe que comprar XIV quando VIX entra contango, e vendendo quando entra em backwardation, é equivalente a segurar XIV por 1 dia sempre que VIX está em contango. Assim, esta estratégia é inteiramente dependente VIX contango previsão 1-day XIV crescimento. VIX Contango e 1-Day XIV Growth Para a estratégia do Sr. Buehler ter trabalhado tão bem nos últimos 5 anos, deve ter havido uma correlação positiva entre o contango VIX eo subseqüente crescimento de 1 dia no XIV. Havia realmente alguma correlação, mas não muito. A correlação de Pearson foi 0,059 (p 0,04), ea correlação de Spearman 0,027 (p 0,35). Note-se que VIX contango explicou apenas 0,3 da variabilidade no subseqüente 1-dia XIV crescimento. Mas parece haver algum valor preditivo em VIX contango. É um pouco mais fácil de ver quando você filtra um pouco do ruído e olha para significar 1-dia XIV crescimento em quartis de VIX contango. Naturalmente, nós d esperamos que VIX contango tem suficiente poder preditivo para puxar a distribuição de ganhos XIV um pouco em nosso favor. A próxima figura compara a distribuição de ganhos XIV em dias após VIX terminou em contango para dias depois que terminou em backwardation. A média foi maior para contango vs. retrocesso, mas a diferença não foi estatisticamente significativa (0,22 vs. -0,26, t-teste p 0,37). Surpreendentemente, a mediana foi um pouco maior para backwardation (0,50 vs. 0,86, Wilcoxon assinado rank p 0,62). Para um melhor ponto de corte Segurando XIV sempre que VIX está em contango é um pouco natural, mas não há nenhuma razão que temos de usar 0 como nosso ponto de corte. Podemos fazer melhor se mantivermos XIV quando VIX está em contango de pelo menos 5, ou pelo menos 10, ou algum outro ponto de corte. Na verdade, se você olhar para a linha de regressão na terceira figura, você pode descobrir que o esperado 1-dia crescimento XIV é apenas positivo para VIX contango de 1,65 ou maior. Com base nisso, nós realmente não queremos segurar XIV quando contango está entre 0 e 1,65. Vamos comparar 0, 5 e 10 pontos de corte do contango VIX. Quanto maior o ponto de corte que você usa, menos frequentes são suas oportunidades de negociar XIV, mas quanto melhor os negócios tendem a ser. Observe como o ponto de corte 10 raramente permite negociações, mas tende a subir muito bem quando o faz. As métricas de desempenho para XIV e as três estratégias XIV baseadas em contango são resumidas a seguir. Métricas de desempenho para as estratégias de negociação XIV e XIV com vários pontos de corte do VIX contango. Clique para ampliar O crescimento total foi melhor para um ponto de corte de contango de 5, enquanto a redução máxima diminuiu e Sharpe Ratio aumentou com o aumento do ponto de corte de contango. (Observe que a relação de Sharpe total inclui os ganhos de 0 em dias de não-negociação, enquanto a relação de Sharpe para negociações não.) Claro que não estamos restritos a pontos de corte em 5 intervalos aqui. Vamos jogar um jogo de maximização e ver qual VIX contango ponto de corte teria sido óptima para o crescimento total e para a taxa de Sharpe total. O pico de equilíbrio final no contango VIX na faixa de 5-6, e é maximizado em 100,4k para VIX contango de 5,42. A relação de Sharpe total é maximizada em 0.115 para VIX contango de 9.95. Sharpe para negociações é maximizada em 4,231 para VIX contango no valor mais alto possível, 21,6. Claro que não faria muito sentido usar um ponto de corte de 21,6, já que esse número quase nunca é alcançado. Jogue ambos os lados do comércio Se suficiente VIX contango favorece segurando XIV, parece que suficiente backwardation VIX iria favorecer a exploração VXX. Isso traz à mente uma estratégia de negociação onde você compra XIV quando contango VIX atinge um determinado valor e comprar VXX quando backwardation VIX atinge um certo valor. A negociação de XIV e VXX proporcionaria mais oportunidades de crescimento. Na verdade, muitas das análises apresentadas até agora são semelhantes quando você olha para segurar VXX baseado no backback VIX. Em particular: o retrocesso de VIX está positivamente correlacionado com o crescimento de 1 dia de VXX. Análise de regressão sugere que VXX em média cresce quando backback VIX é pelo menos 0,38 (equivalentemente, contango VIX é -0,38 ou mais negativo). O crescimento de 10k para uma estratégia VXX baseada em backwardation é maximizado em 13.3k, quando você mantém o VXX quando o backwardation de VIX é pelo menos 5.67. Infelizmente, 33 crescimento ao longo de 5 anos com VXX não é nada em comparação com 900 crescimento com XIV. Eu experimentei com estratégias que usam tanto XIV e VXX, mas foi incapaz de melhorar sobre XIV-only estratégias. Uma das minhas preocupações com essas estratégias é que estamos trabalhando com um sinal muito fraco. VIX contango explica cerca de um terço de um por cento do crescimento XIV s no dia seguinte. Contango baseado em estratégias de negociação de volatilidade parecem ter potencial, mas tenha em mente que VIX contango apenas isn t um forte preditor de crescimento XIV. Outra preocupação é que o excelente desempenho histórico dessas estratégias pode ser impulsionado pelo mercado alcista nos últimos 5 anos. Eu acho que é muito possível que em um mercado de urso essas estratégias podem funcionar mal para XIV, e talvez bem para VXX. Cada estratégia envolve segurar XIV / VXX em determinados intervalos de tempo, assim que naturalmente serão afetados pela deriva subjacente de XIV / VXX. Afinal, o melhor absoluto que você pode fazer com qualquer versão do comércio é o aumento total no fundo que você está negociando ao longo de um período de tempo. Finalmente, eu observei no passado que XIV parece ter alfa positivo quando os mercados são fortes, e alfa negativo quando os mercados são fracos. Isso torna muito difícil fazer otimização de carteira, como o alfa líquido de uma combinação ponderada de fundos, incluindo XIV realmente depende do tipo de mercado que você está dentro Eu acho que um problema análogo poderia surgir para contango baseado em XIV estratégias. Por exemplo, segurando XIV quando VIX contango é pelo menos 5 só pode ser prudente nos períodos em que o próprio XIV está crescendo rapidamente, o que normalmente ocorre em um mercado forte. E uma estratégia que só funciona durante os mercados de touro não é muito emocionante. Uma variante de uma estratégia discutida por Nathan Buehler, onde você mantém XIV sempre que VIX está em contango, parece promissora com base em dados backtestados desde novembro de 2010. Mas o aumento do contango ponto de corte de 0 a 5 aumenta os retornos totais ao mesmo tempo melhorar Sharpe ratio E reduzindo MDD. Ir para 10 melhora ainda mais a relação de Sharpe e reduz MDD, mas sacrifica o crescimento total, pois há menos oportunidades de negociação. Como a estratégia do Sr. Buehler se baseia na idéia de que VIX contango favorece XIV, aumentar o ponto de corte do contango acima de 0 faz muito sentido. Permite-nos negociar XIV somente quando nós temos uma vantagem substancial devido ao contango, que reduz a freqüência de troca e conseqüentemente os custos negociando. Estratégias baseadas em dados backtestados são quase sempre excessivamente otimistas, e eu suspeito que essa análise não é exceção. Estou particularmente preocupado que grande parte do excelente desempenho histórico é devido ao alfa positivo do XIV nos últimos 5 anos, o que por si só foi devido a um mercado forte. Portanto, eu provavelmente wouldn t recomendar implementar essas estratégias ainda, pelo menos, não com muito do seu portfólio. Pessoalmente, eu consideraria a liberação de uma pequena porção do meu portfólio para negociações ocasionais de alta convicção XIV baseado no contango VIX. Por exemplo, eu poderia comprar XIV na ocasião relativamente rara que VIX Contango atinge 10. Divulgação: Eu / não temos posições em quaisquer ações mencionadas, e não há planos para iniciar quaisquer posições dentro das próximas 72 horas. Eu escrevi este artigo eu mesmo, e expressa minhas próprias opiniões. Eu não estou recebendo compensação por isso (que não seja de Buscando Alfa). Eu não tenho nenhum relacionamento comercial com qualquer empresa cujo estoque é mencionado neste artigo. Divulgação adicional: Qualquer opinião, conclusões e conclusões ou recomendações expressas neste material são as do autor e não refletem necessariamente as opiniões da National Science Foundation. Como XIV Trabalho VelocityShares XIV e seu fundo irmã ZIV são projetados para subir quando a volatilidade do S P 500 vai para baixo. XIV tem um horizonte de tempo mais curto (1 a 2 meses) enquanto ZIV tem um prazo de 5 meses. Para ter uma boa compreensão de como funciona o XIV (nome completo: VelocityShares Daily Inverse VIX a curto prazo ETN), você precisa saber como ele é negociado, como seu valor é estabelecido, o que ele rastreia e como VelocityShares (eo Credit Suisse) Ganhar dinheiro correndo. Para a maior parte XIV comércios como um estoque. Ele pode ser comprado, vendido ou vendido curto a qualquer momento, o mercado está aberto, incluindo períodos de pré-mercado e pós-mercado. Com um volume médio diário de 11 milhões de ações, sua liquidez é excelente eo spread bid / ask é um centavo. Infelizmente, XIV não tem opções disponíveis sobre ele. No entanto, seu equivalente Exchange Traded Fund (ETF), ProShare s SVXY faz, com cinco semanas de Weeklys com greves em incrementos de dólar. Como uma ação, as ações do XIV podem ser divididas ou divididas, mas ao contrário do VXX (com 3 divisões desde o início), o XIV apenas dividiu uma vez, uma divisão de 10: 1 que levou seu preço de 160 para 16. Ao contrário do fx VXX, Não em um inferno-passeio a zero. XIV pode ser negociado na maioria IRAs / Roth IRAs, embora o seu corretor provavelmente exigirá que você eletronicamente assinar uma renúncia que documenta os vários riscos com esta segurança. O shorting de qualquer segurança não é permitido em um IRA. Como o valor de XIV é estabelecido Diferentemente de ações, possuir XIV não lhe dá uma participação de uma corporação. Não há vendas, sem relatórios trimestrais, nenhum lucro / perda, nenhuma relação PE, e nenhuma perspectiva de nunca obter dividendos. Esqueça fazer a análise de estilo fundamental no XIV. Enquanto você está no que se esqueça de análise de estilo técnico também, o preço de XIV não é impulsionado pela sua oferta e demanda é uma pequena cauda no médio cão VIX futuros, que é dominado por opções SPX (valor nocional de 100 bilhões) . O valor de XIV é fixado pelo mercado, mas está vinculado ao inverso de um índice (S P VIX Futuro de Curto Prazo tm) que gerencia uma carteira hipotética dos dois contratos de futuros VIX de vencimento mais próximos. Todos os dias, o índice especifica uma nova mistura de futuros VIX nesse portfólio. Este post tem mais informações sobre como o próprio índice funciona. O índice é mantido pelos índices S P Dow Jones e o valor teórico de XIV se perfeitamente acompanhando o inverso do índice é publicado a cada 15 segundos como o valor intradiário indicativo (IV). O Yahoo Finance publica esta cotação usando o ticker XIV-IV. Atacadistas chamados de Participantes Autorizados (APs) às vezes intervirão no mercado se o valor de negociação de XIV diverge demais de seu valor de IV. Se XIV está negociando o suficiente abaixo do índice que começar a comprar grandes blocos de XIV que tende a impulsionar o preço para cima, e se ele está negociando acima eles vão curto XIV. Os APs têm um acordo com o Credit Suisse que lhes permite fazer essas manobras de reparação com um lucro, por isso eles são altamente motivados para manter XIV s rastreamento em boa forma. O que faz XIV pista XIV faz limonada de limões. O limão, neste caso, é um índice S P VIX Short-Term Futures tm que tenta rastrear o índice VIX do CBOE, o indicador de volatilidade de mercado do mercado. Infelizmente não é possível investir diretamente no VIX, então a próxima melhor solução é investir em futuros VIX. Esta próxima melhor solução acaba por ser verdadeiramente horrível com perdas médias de 5 por mês. Para saber mais sobre a causa dessas perdas, veja O custo de Contango. Esta situação soa como um sonho vendedores curtos, mas futuros VIX ocasionalmente ir em uma lágrima, transformando o mundo vendedores curtos em algo Dante iria apreciar. Na maioria das vezes (75 a 80) XIV é um fabricante de dinheiro real, eo resto do tempo é dar-se muito do seu valor em poucas semanas drawdowns de 80 não são inéditos. O gráfico abaixo mostra XIV a partir de 2004 usando valores reais de novembro de 2010 e valores simulados antes disso. Para ser específico XIV não implementa uma verdadeira falta de seu índice de acompanhamento. Em vez disso, tenta rastrear o -1X inverso do índice em uma base diária e, em seguida, reequilibra os investimentos no final de cada dia. Para obter um exemplo detalhado do que este reequilíbrio parece ver Como funcionam os ETFs alavancados e inversos Existem algumas razões muito boas para esse reequilíbrio, por exemplo, um curto verdadeiro só pode produzir no máximo um ganho de 100 ea alavancagem de um curto verdadeiro é raramente -1X (para mais sobre isso ver dez perguntas sobre Short Selling XIV, por outro lado é até quase 200 desde a sua criação e que fielmente oferece uma movimentação diária muito perto de -1X de seu índice. Que XIV e fundos como ele pode sofrer de arrasto volatilidade. Se o índice se move em torno de um lote e, em seguida, acaba no mesmo lugar XIV vai perder valor, enquanto um verdadeiro não seria, mas como mencionei anteriormente, shorts verdadeira tem outros problemas. No entanto, os fundos de reposição diária não sempre underperform. Se o índice subjacente está tendendo para baixo, eles podem entregar melhor do que o desempenho cumulativo de -1X. Para mais ver Um Hat Trick para fundos de volatilidade inversa / alavancada Como VelocityShares e Credit Suisse ganhar dinheiro em XIV O Credit Suisse cobra uma taxa diária do investidor sobre os ativos do XIV em uma base anualizada é de 1,35. Com ativos atuais em 600 milhões esta taxa traz em cerca de 8 milhões por ano. Isso deve ser suficiente para cobrir os custos do Credit Suisse XIV e ser rentável. Mas mesmo que fosse todo lucro, seria uma minúscula 0,3 do lucro líquido total do Credit Suisse em 2,6 bilhões em 2013. Minha compreensão é que uma parte dessa taxa é passada para a VelocityShares por suas atividades técnicas e de marketing. Tenho certeza que um aspecto do XIV é uma dor de cabeça para o Credit Suisse. A sua reestruturação diária requer que os seus investimentos sejam reequilibrados no final de cada dia e os investimentos necessários são proporcionais ao movimento percentual do dia e ao montante dos activos detidos no fundo. XIV detém actualmente 600 milhões de euros em activos, e se o XIV desce 10 em um dia (a movimentação diária negativa recorde é -24, movimento positivo 18), então Credit Suisse tem que comprometer mais 60 milhões (10 de 600 milhões) de capital que tarde. Se XIV descer 10 no dia seguinte, então outra infusão de 60 milhões é necessária. Ao contrário de um Exchange Trade Fund (ETF), XIV s Exchange Traded Note estrutura não exige Credit Suisse para relatar o que estão fazendo com o dinheiro que recebe para a criação de ações. A nota é transportada como dívida sênior no balanço do Credit Suisse, mas eles não pagam qualquer juros sobre essa dívida. Em vez disso, prometem resgatar ações que os APs retornam a elas com base no valor do índice XIV. O Credit Suisse poderia fazer hedge de seus passivos por meio de curto prazo dos futuros VIX nos montantes apropriados, mas eles quase certamente não fazem porque existem maneiras mais baratas (por exemplo, swaps) de realizar esse hedge. ETFs como ProShare SVXY s pode usar swaps também, mas eles muitas vezes apenas lidar com o futuro. A foto abaixo é um instantâneo de suas participações em 13 de maio de 2014. Os parênteses indicam uma posição curta no futuro. XIV não estará em qualquer pior lista de ETFs como o fx VXX, mas a sua propensão a dramáticas reduções mantê-lo-á fora da maioria das carteiras de pessoas. Não muitos de nós podem sentar-se apertado com grandes perde na esperança de que desta vez não será diferente. É interessante que um investimento estruturalmente um vencedor, embora com contratempos ocasionais, normalmente não é tão popular como um fundo como VXX que é estruturalmente um perdedor, mas mantém a promessa de uma vitória ocasional grande. Lento e instável é trumped por um bilhete de loteria. Este é um teste de nossa estratégia, negociando XIV (volatilidade curta) e VXX (volatilidade longa), desde meados de 2004. Os conceitos por trás de nossa estratégia são complexos, mas seguir nossa estratégia é simples. Nós médio menos de um comércio por semana. Os assinantes recebem o sinal de cada dia antes do início do mercado e entram as ordens em qualquer ponto do dia para a execução automática no fechamento usando uma ordem de mercado sobre fechamento (MOC). Para receber atualizações diárias desta estratégia, inscreva-se por apenas 1 por dia. Esta é uma estratégia muito agressiva em termos de risco e potencial recompensa, e deve ser tratada como tal. Não são utilizados batentes de protecção. Para uma abordagem menos volátil, veja este teste de negociação a médio prazo VIX ETPs ZIV e VXZ. Em todas as métricas, a estratégia tem sido uma melhoria significativa em relação à aquisição da XIV, mas o mais importante é que a estratégia tem feito muito bem o gerenciamento de reduções de portfólio. Isto é claro não apenas a partir da diminuição da redução máxima, mas também da melhoria significativa do índice de desempenho da úlcera. O índice de desempenho de úlcera é uma estatística valiosa que mede o retorno de uma estratégia em relação ao comprimento e à severidade de suas perdas. Um valor de pico anterior. Uma leitura de -20 indicaria que a carteira estava abaixo de 20 de seu pico anterior. Uma leitura de 0 indicaria que a carteira atingiu um valor máximo naquele dia. Observe como a estratégia reduziu significativamente o pior dos levantamentos que acompanharam XIV. Todas as Variações da Estratégia Outros Links Glossário: O índice VIX é muitas vezes referido como o mercado s. É uma medida da expectativa do mercado para a volatilidade do mercado de ações nos próximos 30 dias. Os investidores não podem investir diretamente no índice VIX, mas podem investir em futuros, opções e ETPs que tentam acompanhar mudanças no índice. Aqui em Volatility Made Simple, nós trocamos VIX ETPs. Href VIX Index ETP, ou, é um termo abrangente que inclui ETFs (Exchange Traded Funds) e ETNs (Exchange Traded Notes). Usamos o termo ETP em todo este site por simplicidade s saquê, porque nossa estratégia poderia ser aplicada tanto a VIX ETFs e ETNs. Href ETP XIV e VXX são exemplos de ETPs VIX. Ambos tentam rastrear o índice VIX através da exposição a contratos de futuros VIX de primeiro e segundo meses. VXX oferece longa exposição, enquanto XIV oferece exposição inversa diária (curta). Este par de ETPs tende a ser mais volátil do que VXZ / ZIV. Href XIV / VXX ZIV e VXZ são exemplos de ETPs VIX. Ambos tentam rastrear o índice VIX através da exposição ao contrato de futuros VIX meses 4-7 (médio prazo). VXZ oferece longa exposição, enquanto ZIV oferece exposição inversa diária (curta). Este par de ETPs tende a ser menos volátil do que VXX / XIV. Href ZIV / VXZ Inscreva-se por apenas 1 dia Simulando dados VIX ETP AVISO LEGAL: O DESEMPENHO ANTERIOR NÃO É NECESSARIAMENTE INDICATIVO DE RESULTADOS FUTUROS E TODOS OS INVESTIMENTOS ENVOLVER RISCO. NOSSA ESTRATÉGIA PODE NÃO SER APROPRIADA PARA TODOS OS INVESTIDORES E TODOS OS INVESTIDORES DEVEM CONSIDERAR CUIDAMENTE OS POTENCIAIS RISCOS DE UMA ESTRATÉGIA E SEUS PRÓPRIOS OBJECTIVOS DE INVESTIMENTO ANTES DE INVESTIR EM QUALQUER ESTRATÉGIA. NENHUMA REPRESENTAÇÃO ESTÁ SENDO SENDO QUE QUALQUER CONTA VOU OU É POSSÍVEL CONSEGUIR RESULTADOS SEMELHANTES ÀS MOSTRADOS. AS INFORMAÇÕES E ANÁLISES NESTE SITE SÃO FORNECIDAS SOMENTE PARA FINS INFORMATIVOS. NADA NESTE DOCUMENTO DEVERIA SER INTERPRETO COMO CONSELHO DE INVESTIMENTO PERSONALIZADO. EM NENHUMA CIRCUNSTÂNCIA, ESTA INFORMAÇÃO REPRESENTA UMA RECOMENDAÇÃO PARA COMPRAR, VENDER OU MANTER QUALQUER SEGURANÇA. NENHUMA DAS INFORMAÇÕES DESTE SITE ESTÁ GARANTIDO SER CORRECTA, E QUALQUER COISA ESCRITA AQUI DEVE SER SUJEITA À VERIFICAÇÃO INDEPENDENTE. 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